2026年9月下旬国际原油价格呈现高位震荡、地缘溢价逐步消退的走势，整体告别前期单边暴涨行情，核心驱动源于美伊外交谈判持续推进、霍尔木兹海峡实际通航状况回暖，叠加市场预期趋于理性，抵消了地缘冲突带来的供给恐慌。
近期布伦特原油交投于105-107美元/桶附近，WTI原油约93-94美元/桶，相较冲突最紧张阶段已逐步释放部分泡沫，后续仍回调空间。
本轮油价波动完全围绕美伊谈判节奏展开，地缘风险溢价的快速增减成为行情主线。
此前特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提案，直接引发市场避险情绪飙升，周一国际油价单日暴涨超4美元，创下阶段性高点。
但随后市场情绪快速反转、油价回吐大部分涨幅，核心原因是外交谈判大门并未关闭，博弈出现缓和信号。
伊朗外长阿拉格齐在纽约与卡塔尔调解方深度磋商，明确希望美方在周二前通过卡塔尔传递最终回应，双方确认将通过卡塔尔、巴基斯坦开展间接谈判，僵局出现松动。
美方释放关键柔性信号：官方证实谈判氛围“积极且具有建设性”，愿意以放松对伊制裁、解冻伊朗被冻结资产为条件，换取伊朗在核项目上做出实质让步。
尽管特朗普公开否认“对伊让利”的市场传闻、强硬表态绝不允许伊朗研发核武器，伊朗官方也否认核立场松动，但双方持续的间接斡旋，打破了“全面对抗、无谈判空间”的极端市场预期，大幅压制油价的地缘溢价。
目前市场核心分歧聚焦于行动先后顺序：伊朗要求美方先解除封锁、取消制裁，再重启核谈判、开放海峡；
美国则坚持伊朗先在核问题让步，才会放松制裁，这一分歧让油价难以单边大跌，同时也杜绝了极端暴涨行情，推动油价进入震荡回落通道。
基本面支撑：霍尔木兹海峡通航实质性回暖，供给恐慌降温
相较于此前市场上关于谈判不及预期的情绪炒作，近期海峡实际航运数据的改善，是油价稳步回落的核心基本面支撑，扭转了“海峡全面封锁、原油供给断裂”的悲观预期。
数据显示，霍尔木兹海峡原油通行量持续回升，部分单日通航油量突破2000万桶，9月中东主要产油国原油出口量回升至1280万桶/日，创下本轮冲突以来最高水平。
虽然该数据仍低于战前1880万桶/日的峰值，但供给修复趋势明确。
当前海峡航运形成常态化避险通行模式：大量油轮依托美军监护的阿曼沿岸航线，夜间关闭定位系统航行、在海峡外完成原油过驳，有效规避了伊朗航运限制。
美军中央司令部数据显示，近数月已协助2000次航运通行，保障超10亿桶原油顺利转运，实质性缓解了全球原油供给压力。
同时区域通航限制出现局部松动，伊拉克航空公司已恢复往返伊朗的客运航线，区域人员、商贸往来回暖，侧面反映地缘对抗烈度有所下降。
仅阿联酋、土耳其、阿曼等国仍暂停伊朗航司航班，全域封锁的局面不复存在。
制约油价大幅下行、支撑高位震荡的关键因素
虽然油价溢价持续回落，但多重刚性风险仍支撑油价维持高位，短期难以深度下跌。
首先，美伊军事对峙并未解除，伊朗高层持续释放强硬信号，强调霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，军方随时可对敌方威胁实施毁灭性反击；
此前格什姆岛近海出现的警示射击，也意味着海上摩擦风险仍在。
其次，美国持续加码对伊极限施压，推行“经济弃儿行动”导致伊朗里亚尔汇率跌至历史新低，持续削弱伊朗政权实力，双方结构性矛盾难以短期化解，地缘风险底色仍在。
最后，全球成品油供给瓶颈尚未修复，俄乌冲突、胡塞武装袭击沙特炼油设施、乌克兰打击俄罗斯炼油产能，导致全球原油加工能力日均缩减350-400万桶，欧美柴油、汽油库存持续偏低，美国战略石油储备更是降至1983年以来最低水平，成品油刚需支撑原油价格底部。
后市油价走势展望
短期来看，油价将持续震荡回落、溢价逐步出清，若美方如期释放谈判进展、双方达成阶段性共识，市场将进一步计价海峡全面开放的预期，油价有望回落10%-15%，目前伊朗妥协的可能性在逐步增大，从油价回落就可以看出，近期美国略站上风，同时伊朗被经济封锁以及原油封锁时间越长伊朗本国国内矛盾越多，近期封锁超过75天就是一个零界点，后续对国内油气田、以及民生的影响力度将变大。
极端上行风险仍未消除：若美伊谈判破裂、双方在霍尔木兹海峡爆发船舶袭击等冲突，地缘风险将重新升温，国际原油或将反弹至新高附近。
中长期维度，美国中期选举成为关键变量，当前美国民众对高油价、高通胀不满情绪强烈，美伊冲突支持度持续低迷，政治压力将倒逼美方收敛强硬姿态、推动局势降温，整体利好油价稳步回归合理估值区间。
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技术面WTI原油期货主力连续虽然仍然守在上升通道内，但是连续三天无法突破斐波那契的0.618分位的94.80点位，有继续走弱的嫌疑，很可能跌破上升通道从而转为区间整荡或者直接转为下跌趋势。
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