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新易盛

重点机构：泉果基金、睿远基金、天弘基金、兴全基金、易方达、睿郡资产、远舟资产、淡水泉、中欧基金、富国基金、高毅资产、高瓴资本、华夏基金、交银基金、景顺长城基金、嘉实基金

调研摘要：

2025年，公司保持高速增长，2026年一季度经营符合产能规划。预计从Q2起，尤其下半年，产能及交付将快速提升。一季度汇兑损失较大，主因美元本位币汇率波动，后续将加强管控。公司对全年需求与订单持乐观态度，原材料紧张预计Q2起缓解，Q3/Q4供应链趋稳，订单交付与扩产将保持增长。

一季报预付款增至6.8亿元、存货攀升至90亿元，均为提前备料以支撑后续产能增长。泰国二期厂房自2025年初建成以来持续扩产，预计将继续新建厂房以满足需求。1.6T光模块订单同比大幅增长，与800G共同构成今年交付主力；硅光产品占比显著提升。公司预计2026年产能逐季增长，2027年行业仍将保持超高景气度。

毛利率保持高水平，得益于产品结构优化与工艺改进。客户更看重稳定交付能力，公司交付质量突出，合作关系良好。公司将持续扩产、优化供应链，并积极布局下一代产品技术体系。

券商研报：

深南电路

重点机构：天弘基金、景顺长城基金、交银施罗德基金、泉果基金、泓德基金、嘉实基金、上海运舟私募基金

调研摘要：

2026年一季度，公司实现营业收入65.96亿元，同比增长37.90%，归母净利润8.50亿元，同比增长73.01%。业绩增长主要受益于AI算力升级及存储市场需求增长，400G以上高速交换机、光模块占比提升，数据中心收入同比增长，产能利用率提高，广州工厂爬坡顺利。

一季度末存货金额65.01亿元，较上季增加13.62亿元，主因提前储备关键原材料及生产规模扩大。PCB业务以通信设备为核心，数据中心需求增长，汽车电子收入占比受消费周期影响有所下降。封装基板业务需求增长，处理器芯片及存储类基板收入提升。PCB及封装基板产能利用率均维持高位。

南通四期与泰国项目处于爬坡早期，固定成本较高，对利润有一定影响。广州封装基板项目中BT类爬坡稳步推进，FC-BGA类已实现22层及以下量产，24层以上按期推进。原材料价格上涨对盈利构成影响，公司将持续关注并加强沟通。2026年资本开支聚焦PCB与封装基板，重点投向无锡、广州、南通及泰国项目。

券商研报：

华海清科

重点机构：华夏基金、嘉实基金

调研摘要：

元股证券:ygzq.hk

公司2025年实现营业收入46.48亿元，同比增长36.46%，归母净利润10.84亿元，同比增长5.89%；2026年一季度营收12.01亿元，同比增长31.66%，业绩稳步提升。增长主要得益于CMP装备在先进逻辑、存储及封装领域批量应用，市场占有率持续提升；同时减薄、离子注入、清洗装备及晶圆再生、耗材维保等业务协同发展，平台化格局逐步显现。

公司CMP装备在国产市场占据90%以上份额，先进制程机型通过头部晶圆厂验证；离子注入装备实现规模化销售，12英寸大束流机已批量交付；减薄抛光一体机获“好设计金奖”，累计出货超20台。晶圆再生业务天津厂区满产，昆山厂区启动建设。